Valuación de una reserva petrolífera con opciones reales: una calibración para Vaca Muerta

Abstract

Esta tesis estudia la decisión de inversión en proyectos de desarrollo energético bajo incertidumbre, aplicando el enfoque de opciones reales al caso argentino de Vaca Muerta. Se modela la reserva como una opción compuesta, enfocándose en la etapa de desarrollo y utilizando métodos numéricos para resolver el problema de optimización intertemporal. El modelo permite determinar de manera endógena el momento óptimo de inversión, incorporando el valor de la opción de esperar ante cambios en los precios del petróleo. La calibración se realiza con datos específicos de Vaca Muerta, incluyendo costos de desarrollo y características del mercado local. Los resultados muestran que incluso cuando el valor descontado de la reserva es inferior al costo de desarrollo, la opción de esperar puede tener un valor significativo. El trabajo contribuye a la discusión sobre políticas de desarrollo de hidrocarburos no convencionales y ofrece una herramienta cuantitativa relevante para evaluar inversiones bajo incertidumbre.