Implementación de los créditos hipotecarios UVA en Argentina

Abstract

En este trabajo se analizan las dificultades que se presentan en contextos de alta inflación para el desarrollo del crédito hipotecario. Se resumen los distintos instrumentos alternativos al crédito hipotecario estándar que se utilizan en estas situaciones y la experiencia internacional al respecto. En particular, se analiza la implementación de los créditos hipotecarios ajustables por inflación en Argentina (créditos UVA) durante el período 2016- 2019. El análisis presentado refleja que este mecanismo posibilitó una ampliación del acceso al crédito hipotecario, asemejando las cuotas iniciales al alquiler de propiedades similares. El estrés financiero de 2018-2019, con la aceleración de la inflación y la caída de los salarios reales, puso a prueba el mecanismo porque se incrementó la relación cuota ingreso y, en general, las cuotas crecieron más que los alquileres. La evolución patrimonial de los deudores refleja el efecto positivo dado por la valorización, en términos reales, que en un contexto inflacionario evidenciaron los inmuebles. Si bien el contexto macroeconómico de los años 2018-2019 puso en evidencia las limitaciones y riesgos de un mecanismo de ajuste de las hipotecas por nivel de precios, el resultado de su implementación fue razonablemente positivo tal como lo confirma la baja tasa de morosidad de estos créditos.