Opciones reales : valuación de la tierra de uso agrícola en Uruguay

Abstract

El método de valuación DCF (Discounted Cash Flow) subvalúa los proyectos de inversión caracterizados por alta incertidumbre e irreversibilidad, derivando en decisiones de (no)inversión que no son óptimas. Un ejemplo es la valuación de tierras agrícolas. La alternativa es implementar el método de Opciones Reales, que toma en cuenta la flexibilidad gerencial para adaptarse a los cambios a medida que recibe nueva información de mercado. El presente análisis pretende valuar una propiedad rural mediante el enfoque de Opciones Reales. El Valor Presente de un proyecto de explotación agrícola viene determinado entonces por la suma de flujos de fondos descontados y las opciones reales combinadas incluidas en el proyecto: la opción de expandir la producción y la opción de abandonar. Los cálculos se realizaron para los tres principales cultivos del Uruguay; soja, trigo y maíz. Los resultados obtenidos muestran que las opcionalidad agrega valor al proyecto y que los precios de la tierra estimados con esta metodología se aproximan mejor a los precios promedio de mercado en comparación con la valuación DCF tradicional.