Pérdidas De Valor Para Inversores: Una Radiografía De Las Reestructuraciones De Deuda De Provincias Argentinas en 2020/2021
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Universidad Torcuato Di Tella
Abstract
Este trabajo estima las pérdidas de valor para inversores de las reestructuraciones de los bonos
internacionales de provincias argentinas posteriores al default y reestructuración soberana
concluida en septiembre de 2020. Las pérdidas para inversores son computadas como la
diferencia porcentual entre el valor presente neto de los instrumentos de deuda originales y los
nuevos, descontados a tres tasas de interés distintas: i) a la tasa de interés prevalente en la
fecha de consentimiento de la oferta para cada provincia, ii) a la tasa de descuento prevalente
al cierre de la negociación soberana, y iii) una tasa de interés estimada de “tiempos normales”.
Se encuentra que la mediana de las pérdidas o “haircuts” fueron de 18,7%, 15,8% y 6,2%,
respectivamente, utilizando las distintas tasas de descuento. Al mismo tiempo, se encuentran
diferencias entre provincias y distintos tipos de instrumentos, con la provincia de Buenos Aires
siendo la de mayores recortes, y con pérdidas de valor significativamente menores a la
mediana en el caso de los bonos respaldados por regalías de hidrocarburos. Las pérdidas de
bonos provinciales fueron menores a las pérdidas estimadas de los bonos soberanos de en
torno a 50%.
Description
Keywords
Bonos del Estado, Sovereign Debt, Deuda Pública, Government bonds, Inversiones Financieras, Financial operations and services