Retornos corporativos bajo incertidumbre política: el caso del Brexit

Abstract

Este trabajo analiza la evolución del desempeño financiero de las empresas del Reino Unido en el contexto del Brexit, comparándolas con firmas de la Unión Europea y otras economías avanzadas. En particular, se estudian los efectos asociados tanto al referéndum de 2016 como a la salida formal del Reino Unido de la Unión Europea. Para ello, se utilizan datos diarios sobre rendimientos accionarios, rendimientos de mercados y otros controles económicos y financieros. La estrategia empírica combina un enfoque de estudio de eventos con modelos de regresión para datos en panel, estimando retornos anormales acumulados en ventanas temporales alrededor del Referéndum y del Brexit. Asimismo, se implementó un diseño de diferencias en diferencias que permite contrastar la evolución de las firmas británicas respecto de las no británicas. Los resultados sugieren que, en comparación con sus pares internacionales, las empresas británicas experimentaron una dinámica de retornos financieros desfavorable en los días posteriores al Referéndum, no así a la salida formal de la Unión Europea, indicando que el desempeño financiero más relevante estuvo asociado al anuncio inicial del Brexit y no a su concreción institucional, posiblemente porque los mercados ya habían internalizado gradualmente dicha información.