Sink or swim: crisis de deuda en la Unión Europea

Abstract

El siguiente paper modela la interacción entre el Banco Central Europeo y un país miembro de la Unión Europea en riesgo de default que tiene al Euro como moneda a través de un juego de señalización. Se muestra que, dependiendo del cumplimiento de ciertas condiciones, pueden sostenerse diferentes respuestas óptimas de los dos actores en equilibrio. La multiplicidad de equilibrios existente, más allá de estar justificada por la definición de las creencias "off the equilibrium path", es consecuencia de la no imposición de supuestos lo suficientemente estrictos sobre los parámetros del modelo. La adopción de la estrategia de hacer un esfuerzo fiscal acorde a un ajuste por parte del país en riesgo, independientemente del mensaje observado, puede tener lugar únicamente en equilibrios de agrupación, dado que cuando el Banco Central Europeo juega una estrategia de separación el país conoce con certeza que el beneficio esperado de no incurrir en una cesación de pagos es el mismo independientemente de la acción elegida si el tipo de banco es "Flexible".