Lecciones de la hiperinflación Un marco bayesiano para el estudio de creencias y costos políticos de la dominancia monetaria

Abstract

Este trabajo investiga cómo los responsables de la política económica aprenden de episodios de alta inflación para elegir entre regímenes de dominancia monetaria y dominancia fiscal, donde solo el primero conlleva costos políticos. Inspirado en Buera et al. (2011), construyo un marco de aprendizaje bayesiano en el que los responsables de la política actualizan sus creencias sobre los resultados inflacionarios específicos de cada régimen en base a datos observados. Utilizando un panel de seis países latinoamericanos de 1961 a 2024, estimo la dinámica de las creencias mediante un filtro de Kalman y recupero la estructura de los costos políticos a través de un modelo Probit. Los resultados muestran que los episodios de hiperinflación aceleran el aprendizaje a favor de la dominancia monetaria. Sin embargo, elevados costos políticos relacionados con déficits fiscales altos, estancamiento o bajos precios internacionales, por ejemplo, pueden retrasar o impedir los cambios de régimen. Estos hallazgos resaltan que tanto la experiencia como las condiciones favorables son clave para sostener la estabilidad de precios.