¿Son los bonos provinciales argentinos más riesgosos que los bonos nacionales? Reestructuras de Deuda Provincial vs Soberana: 2002-2006

Abstract

El propósito de este trabajo es comparar los procesos de reestructura de deuda externa soberana y subsoberana. Para esto se estiman las pérdidas en términos de valor presente neto asociadas a los canjes de deuda provincial 2002-2006 aplicando la metodología de Sturzenegger y Zettlemeyer (2005). El default de la deuda argentina en 2002 derivó en defaults convencionales o reestructuras de casi todas las provincias que tenían deuda de mercado. Sin embargo, a pesar de que los inversores les asignaban mayor riesgo crediticio a los bonos provinciales, se observa que las pérdidas ex post fueron inferiores a las de los tenedores de deuda nacional. El trabajo busca las razones detrás de las diferencias en los resultados de los diferentes procesos.