Bimonetarismo y Demanda de Dinero en Argentina: el rol de las Expectativas de Devaluación y la efectividad de la Tasa de Interés

Abstract

Esta tesis estudia la demanda de dinero en Argentina entre 1997 y 2023 en el contexto de una economía bimonetaria, donde el dólar cumple la función de reserva de valor. A través de un modelo de corrección de errores (VECM) y un modelo de regresión con umbrales endógenos (Hansen, 2000), se analiza el impacto de las expectativas de devaluación y del nivel de reservas internacionales sobre la estabilidad monetaria. Los resultados empíricos muestran que existe un umbral crítico de reservas netas -estimado en torno a USD 7.400 millones- por debajo del cual la tasa de interés pierde efectividad como herramienta de política monetaria, y las expectativas de devaluación pasan a dominar el comportamiento de la demanda de dinero. Se estima además un modelo logit para detectar episodios de corrida cambiaría, confirmando que la estabilidad monetaria depende críticamente del stock de reservas del Banco Central. El trabajo integra la hipótesis de inestabilidad financiera de Minsky y el trilema de Mundell-Fleming, adaptándolos al caso argentino, y destaca los límites de la política monetaria en economías emergentes con baja credibilidad institucional y alta dolarización de portafolios.