Represión Financiera y la Reestructuración de la Deuda Pública

Abstract

En los últimos años muchos países han vuelto a implementar regulaciones que reducen las tasas de interés de la deuda pública, conocidas en la literatura como represión financiera. Estas medidas logran, mediante distintos mecanismos, reducir la probabilidad de default de la deuda pública, pero su efecto en la probabilidad de reestructurar preventivamente la deuda no ha sido estudiado. En este trabajo argumentamos que la represión financiera aumenta la probabilidad de reestructuración preventiva de la deuda ya que incrementa la probabilidad de que en el próximo período haya una caída del ingreso, y porque aumenta significativamente los costos del default. Realizamos un análisis de supervivencia de una base de datos de 90 países desde 1973 a 2017, donde encontramos que por sí misma, la existencia de represión financiera disminuye la probabilidad de reestructuración preventiva de la deuda pública. No obstante, hallamos que cuando hay altos niveles de deuda pública, la represión financiera aumenta la probabilidad de reestructuración preventiva de la deuda.