Lo Importante no es la Cantidad sino la Persistencia

Abstract

Las economías emergentes poseen ciclos económicos que exhiben cuentas corrientes contra-cíclicas y extremadamente volátiles, consumos que poseen mayor volatilidad que el producto y el fenómeno denominado como Sudden Stop en el mercado de capitales. Estas características, por otro lado, no se encuentran en las pequeñas economías abiertas y desarrolladas. Sin embargo, hace no mucho tiempo, la literatura de los ciclos reales se ha encargado de desarrollar modelos que permiten describir y caracterizar ambos tipos de economías. Estos modelos, basándose en los frecuentes cambios de regímenes políticos ocurridos en las economías emergentes, se basan en la premisa de que estas últimas están expuestas a una mayor volatilidad en el componente tendencial del producto, mientras que las economías desarrolladas sufren más shocks al componente cíclico del mismo. Partiendo de esta base, la pregunta que busca responder este trabajo es si es posible identificar este mecanismo económico en la evidencia empírica. Intentamos responder esta pregunta a través de la estimación de un VAR estructural con restricciones de signo en dónde los supuestos de dichas restricciones están basados enteramente en los resultados de un modelo teórico también desarrollado en el presente trabajo. Arribamos a la respuesta de que efectivamente se puede identificar una fuerza económica que, en líneas generales, se encuentra alineada con la premisa antes detallada aunque no de forma exacta. Es decir, existe una diferencia entre los dos tipos de economías en cuanto a los shocks recibidos pero, al menos basándonos en los resultados del presente trabajo, la fuerza económica detrás de esta diferencia no radica en que un tipo de economía recibe una mayor cantidad de un cierto shock y el otro tipo de economía recibe una mayor cantidad del otro shock, sino en las persistencias de dichos shocks. Las economías emergentes reciben shocks a la tendencia que son más persistentes que los que reciben las economías desarrolladas mientras que estas últimas reciben shocks al ciclo que son más persistentes que los recibidos por las economías emergente