Restructuraciones, cambios de control, rol de fondos distress y la creación y destrucción de valor

Abstract

En el presente trabajo, se analizará la potencial creación y destrucción de valor por parte de los fondos distress, en contextos de restructuraciones corporativas y de cambios de control. El tópico de creación y destrucción de valor puede tener distintos alcances según el enfoque teórico desde el que se lo aborde. Los actores que se estudian aquí, podrían haber tenido su origen desarrollando estrategias de tomas de control y restructuraciones tradicionales como inversores activistas. Dadas las crecientes regulaciones de esas estrategias iniciales, podrían haberse conducido en desarrollar estrategias de activismo y tomas de control a partir de la compra de deuda de las firmas. Se reconoce que estos actores pueden incrementar la eficiencia y los procesos de restructuración de las firmas en las que se involucran. No obstante, se identifican a su vez cuestionamientos sobre la posible extracción de valor que podrían cometer sobre otros interesados en esos procesos. Se analiza el caso del fondo ESL Investments, que logra una toma de control a partir del proceso de reorganización de la firma Kmart, y luego adquiere a la cadena de tiendas Sears. En este caso se da tanto creación como destrucción de valor a lo largo del tiempo.