Un Modelo para Valuar un Bono Convertible en Acciones: Aplicación para una Empresa Argentina

Abstract

Este es un trabajo de aplicación. Se describe un modelo para valuar un bono convertible en acciones en base al modelo de valuación de opciones desarrollado por Black y Scholes. Este modelo, ampliamente utilizado, depende de ciertos supuestos que no se observan en la práctica. Alternativamente, se presenta un modelo en base al modelo de Heston, que sortea dichas limitaciones a un costo computacional mayor y mayor complejidad. Mientras que el primero asume volatilidad constante, el segundo la asume estocástica, acorde a la realidad observada. Para capturar otros efectos no comprendidos en los modelos, se analizan casos de emisiones de convertibles pasadas y se explica el rol de los distintos tipos de inversores y como su comportamiento puede afectar el valor del convertible y de la compañía. Concluimos describiendo las ventajas y desventajas de utilizar este instrumento tanto para la compañía como para los distintos tipos de inversores.