Flujos de Capitales, Tipo de Cambio Real y Desarrollo Financiero en Economías Emergentes

Abstract

La presente investigación se enfoca en determinar si el nivel de desarrollo en el sistema financiero es capaz de evitar las desestabilizaciones macroeconómicas que se producen cuando las economías emergentes enfrentan grandes entradas de capitales, las cuales suelen provocar apreciaciones no deseadas del tipo de cambio real. Con este propósito, se estima un modelo con datos de panel donde se observa el comportamiento del tipo de cambio real ante la entrada de inversión extranjera directa e inversión en portafolio, así como el rol del sistema financiero en dicho escenario. Los resultados son mixtos y no concluyentes, razón por la cual no es posible determinar con certeza si el sistema financiero posee la capacidad de atenuar los efectos no deseados de la entrada de capitales, al mitigar la presión sobre la apreciación del tipo de cambio real; sin embargo, la evidencia resalta la importancia de entender la composición del capital que entra a la economía, la orientación del sistema financiero y el contexto macroeconómico.