Costo de Capital

Abstract

El presente trabajo final, correspondiente a la Maestría en Finanzas, adopta el formato de “Tesis CFA Research Challenge” aprobado oportunamente por la Dirección de la Maestría y se basa en el reporte presentado en la competencia CFA Equity Research Challenge, Edición 2021-2022 cuya empresa objetivo fue Corporación América Airports. El objetivo de este trabajo es exponer los distintos abordajes teóricos respecto a la determinación del costo de capital, analizar las diversas prácticas que son llevadas a cabo respecto a los países emergentes y ejemplificar todo lo anterior a través del análisis del caso Corporación América Airports. Esta investigación se organiza en tres partes. En la primera, se explica cómo considerar el riesgo en finanzas para luego ver cómo calcular el costo de los distintos instrumentos de financiamiento, dado los niveles de riesgo que conlleva cada una de las fuentes. Finalmente, se desarrolla el proceso para obtener el costo de capital, para luego debatir sobre el impacto que tiene la estructura del capital en En el siguiente apartado, se especifican los riesgos a los cuales se enfrenta un inversor en un país emergente, luego se debate si se debe exigir un mayor retorno o no por tomar ese riesgo. Finalmente, se indaga cómo ajustar el cálculo del costo de capital en estos casos, concentrándose en los distintos ajustes del modelo CAPM. En el último apartado, se realizan algunas críticas, comentarios y recomendaciones sobre la forma en la cual se calculó el costo de capital en la valuación de Corporación América Airports en la competencia CFA Equity Research Challenge, de la cual el autor de este trabajo formó parte. Finalmente, se ensaya una conclusión sobre la necesidad de incorporar y fomentar estas metodologías a la hora de calcular un costo de capital que realmente mida el riesgo que asumen los inversores.