Gasto público, déficit primario, y no-neutralidad de las alternativas de financiamiento

Abstract

Recientemente se ha instalado en la opinión pública un debate sobre las alternativas de financiación del gobierno ante la incapacidad de cubrir los gastos corrientes con impuestos, y el efecto de herramientas de política monetaria sobre las principales variables macroeconómicas. Este trabajo busca estudiar el fenómeno desde una perspectiva académica. Se propone un modelo de tres períodos, dinero, y bienes transables y no transables. Un agente que optimiza su utilidad, y un gobierno separado en Tesoro y Banco Central, que solo debe cumplir su restricción presupuestaria, sin tomar decisiones de financiamiento preferidas en base a un problema de optimización. En este aspecto el análisis que se persigue con el trabajo es de orden positivo, no normativo. Las restricciones presupuestarias del gobierno determinarán distintos senderos de política fiscal y monetaria según el ejercicio que se proponga, y su relación con las variables endógenas quedar ́a caracterizada por el problema del agente. Finalmente se calibrará el modelo con datos de Argentina para los años 1997, 2007, y 2017, y se estudiarán las predicciones arrojadas por el modelo.